Svmuu 次期ビットコイン半減期（2028年予定）が近づくにつれ、採掘企業は2024年よりも厳しい経営環境に直面している。ブロック報酬は3.125 BTCからさらに1.5625 BTCに低下し、エネルギーコストの上昇、ネットワーク全体のハッシュレートの過去最高更新、資本逼迫により、業界の利益幅は継続的に縮小している。
データによると、採掘企業はすでに「デレバレッジ」とキャッシュフロー最適化の段階に早期入りしている。MARA Holdingsは3月に15,000 BTC超を売却し、Riot Platformsは第1四半期に3,700 BTC超を売却、Cangoは債務返済のため2,000 BTCを売却、Bitdeerは2月にBTC保有量をゼロにまで減らした。
業界関係者は、マイナーが「単純なハッシュレート競争」から「資本とエネルギー管理能力の競争」へと移行していると指摘する。GoMining CEOのMark Zalan氏は「資本規律はハッシュレート拡張よりも重要である」と述べ、Cango側も、将来的には規模化と多様なエネルギー配置を備えたオペレーターがより生存優位性を持つと述べた。同時に、採掘企業のビジネスモデルは再構築されており、単一のブロック報酬収入から「電力＋ハッシュレートインフラ」モデルへと転換し、電力網のピークシフトへの参加、廃熱利用、AI計算需要の受託など、多様な収入源を含んでいる。
さらに、規制環境の明確化も資本の流れを変えている。米国および欧州の関連するコンプライアンス枠組み（MiCAなど）が徐々に整備され、ETF、デリバティブ、決済システムの充実と相まって、機関資金は長期的な電力確保能力とデータセンターインフラを備えた採掘企業により傾倒するようになっている。分析によれば、2024年サイクルが通貨価格上昇に依存して利益を牽引したのに対し、2028年半減期サイクルでは、バランスシート管理、エネルギー保証、総合的な計算能力運営能力を備えた鉱業会社がより好まれる可能性がある。（Cointelegraph）