Svmuuニュース ビットコイン Strategyがビットコインの資金調達ツール「STRC」を発売して以来、その価格は約40％下落し、STRCは100ドルの発行額面を下回った。これにより、マイケル・セイラー氏率いるビットコインの「フライホイール」モデルの持続可能性について、市場で議論が巻き起こっている。Strategyは現在84万6,000枚以上のBTCを保有しているが、最近の買い入れペースは明らかに鈍化している。データによると、同社は6月8日までの1週間で1,550枚のBTCを追加取得し、その価値は約1億100万ドルに上る。6月15日までの1週間では、さらに1,587 BTC（約1億ドル相当）を買い増した。これに対し、2026年4月には1週間で34,164 BTC（25.4億ドル相当）を購入していたことから、最近の資金投入規模は著しく縮小している。 一方、Strategyは以前、配当支払いのために32 BTCを売却していた。その規模は保有高全体に比べればごくわずかではあるが、市場では、STRCの資金調達効率が低下した場合、同社のキャッシュフローへの圧力が強まる可能性があるとの見方が広がっている。STRCはもともと、額面100ドル近くで取引される優先株として設計されており、配当の調整を通じて投資家を惹きつけ、Strategyがビットコインを購入するための資金調達を支援することを目的としていた。現在、STRCの価格は過去最低水準まで下落しており、一時82.53ドルまで下落した後、88.59ドルで引けた。これは額面価格より約13％低い水準である。批判派は、STRCの価格が額面を下回ったことは、Strategyの資金調達ルートが圧迫されていることを意味すると指摘している。ビットコイン 長年の批判者であるピーター・シフ氏は、STRCを「典型的な中央集権型のポンジ・スキームのようだ」と述べ、このモデルは継続的な資金調達やビットコインの売却に依存して運営されているとの見解を示した。暗号資産トレーダーのDonAlt氏もSTRCの最近の動向に疑問を呈し、その取引動向は「ポンジ・スキーム」に類似していると指摘した。 しかし、一部のアナリストは、STRCの下落はStrategyのファンダメンタルズの悪化というよりは、レバレッジによる清算が主な原因であるとの見方を示している。STRCはこれまで長期間にわたり99～100ドル付近で推移しており、投資家をレバレッジ取引に誘引していたが、価格が重要な水準を割り込んだことで強制決済が引き起こされ、下落を加速させた。 アナリストのScott Melker氏は、STRCの現在の利回りはむしろディスカウントによって向上していると指摘している。配当は100ドルの清算優先権に基づいて計算されるため、STRCの価格が90ドルの場合、年率11.5％の配当は実質利回り約12.8％に相当する。価格が85ドルまで下落すれば、利回りは13％を超える可能性がある。Strategyは、6月30日に次回のSTRC配当調整を発表する見込みだ。現在、市場ではSTRCのディスカウントが継続するか、またStrategyが資本市場からの資金調達に依存してBTCの保有を継続するモデルが安定して維持できるかどうかに注目が集まっている。（Cointelegraph）