Svmuu 소식 6월 3일, Tom Lee가 이끄는 이더리움의 자회사인 Bitmine은 9.50% 영구 우선주를 공개 발행해 3억 달러를 조달할 계획이라고 발표했으며, 배당금은 매주 현금으로 지급될 예정이다.이에 앞서 지난 5월 말, Strategy는 4년 만에 처음으로 32개의 비트코인(약 250만 달러 상당)를 매각해 우선주 배당금을 지급했으나, 이 소식은 눈사태를 일으켰다. 비트코인는 6만 5천 달러 아래로 떨어졌으며, 이틀 만에 14% 이상 하락했다. 이 두 사건은 DAT 기업들이 처한 공통된 곤경을 보여준다. mNAV(시가총액/보유 코인 순자산, 즉 시장이 회사의 코인 1달러당 얼마를 지불할 의향이 있는지를 나타냄)가 1을 밑돌면, 신주 발행 통한 자금 조달 경로는 사실상 막히게 된다.배당금과 부채는 고정 지출이므로 회사는 코인을 매도해 상환할 수밖에 없는데, 코인 매도는 매도 압력을 가중시켜 — 하강 나선형의 악순환을 형성한다. 현재 Strategy와 Bitmine의 mNAV는 각각 0.82와 0.80이다. SoSoValue 연구원은 이번 비트코인 사이클의 자금 흐름이 두 가지 동력에 의해 차례로 주도되었다고 분석한다. 먼저 DAT 기업들이 차입을 통해 코인을 매입했고, 이어 현물 ETF로의 지속적인 순유입이 이어졌다.이제 두 엔진이 동시에 멈췄다. SoSoValue의 ETF 대시보드와 코인·주식 대시보드에 따르면, BTC 현물 ETF는 12일 연속 순유출을 기록했으며 누적 순유출액은 40억 달러에 육박한다.ETH 현물 ETF는 16일 연속 순유출을 기록하며 누적 순유출액이 약 8억 달러에 달했다; Strategy, Bitmine을 필두로 한 DAT 진영은 일제히 mNAV를 하회했다. 신규 자금의 두 가지 주요 공급원이 동시에 고갈된 상황에서, DAT 기업의 위기가 이번 암호화폐 사이클의 바닥을 형성할지 여부는 지켜봐야 할 것이다.