Wintermute 表示，自 10 月 10 日杠杆热潮以来，比特币 (BTC) 的下跌主要是由于 ETF 资金持续外流以及资金转向人工智能领域。
星期二报告这家做市商指出，自美国总统特朗普在2024年11月赢得大选以来，比特币已经抹去了所有涨幅。过去几个月，这种顶级加密货币经历了自2022年以来最大的跌幅之一，从10月份创下的12.6万美元的历史高点下跌超过50%，至上周五的约6万美元。
在经历了10月至11月的暴跌之后，比特币在12月和1月基本处于区间震荡，缓慢积累。杠杆作用报告称，上周近 27 亿美元的清算再次使这些资产化为乌有。
Wintermute 指出，下行压力主要来自美国市场，Coinbase Premium 自 12 月以来的负面走势以及上周美国交易对手在场外交易 (OTC) 中的大量抛售都证明了这一点。
此外，报告指出，自去年11月以来，美国现货交易所交易基金（ETF）已累计流出62亿美元，创下最长连续流出纪录。值得注意的是，贝莱德旗下的IBIT基金在周四市场崩盘期间的名义交易量约为100亿美元。
Wintermute 的桌面策略师 Jasper De Maere 写道：“当兑换迫使赞助商以下跌的价格出售广告位时，反馈循环就会自我强化。”
然而，上周的下跌并非仅限于加密货币。更广泛的市场也经历了下滑，贵金属和股票均出现回调。表面上看，加密货币再次展现了其负偏态，在下跌过程中表现逊于主要资产类别——正如其在上涨趋势中的表现一样——Wintermute 表示，这种模式符合熊市的特征。
人工智能叙事热潮以加密货币和软件股的损失为代价。
该公司进一步分析表明，韧性库存指数在市场上涨和下跌期间的走势，主要归因于资金转向人工智能领域，而非整个股市的整体强势。Wintermute指出，过去两年比特币和标普500指数中的软件公司股价走势基本相似。
德梅尔写道：“真正的情况是，人工智能几个月来一直在吸收可用资金，而其他一切都受到了影响 [...] 如果将人工智能相关的股票从纳斯达克剔除，加密货币的负面偏斜现象就会基本消失。”
“要想让加密货币再次跑赢大盘，人工智能交易的泡沫必须破裂。微软疲软的财报开启了这一进程，但这还远远不够，”他补充道。
报告还强调，启动结构性复苏所需的现货需求目前疲软。过去一年来，数字资产国库券（DAT）一直是推动市场上涨的主要动力之一，但由于价格跌破平均购买成本，其市值已缩水250亿美元。由此导致的净值溢价压缩限制了它们再次筹集资金以刺激需求的能力。
“直到 Coinbase 溢价转为正值，ETF 资金流动才会逆转，基差才会下降。”利率温特穆特指出：“如果局势稳定，很难看到持续上涨的空间。”
截至周二发稿时，比特币交易价格约为 69,700 美元，过去 24 小时内下跌了 0.3%。
