Svmuuニュース　ビットコイン傘下のStrategy（MSTR）が発行する配当型優先株「STRC」は、最近、額面価格の100ドルを割り込み、その高利回り配当モデル、現金準備高、およびビットコインの資産運用戦略について市場の注目を集めている。STRCは当初、額面100ドルを基準とした高利回り・低ボラティリティの優先株として設計され、継続的な配当を通じて投資家を惹きつけ、StrategyがATM（市場での追加発行）による資金調達を通じて配当支払いを支えることを目的としていた。しかし、最近のビットコイン価格の下落と、同社による一連の資本操作が重なり、STRC価格は目標水準から著しく乖離した。今回の下落の経緯は以下の通りである。5月14日：STRCは配当落ち日前日に100ドルで引け、ビットコインの価格は依然として8万ドルを上回っていた。しかし、市場からの圧力はすでに現れ始めており、競合製品であるSATAが日次配当メカニズムの導入を発表し、13％の利回りを提供したことで、STRCへの競争圧力が強まった。5月15日：Strategyは、2029年満期の転換社債15億ドル分を約8％のディスカウントで買い戻すと発表した。その後、市場では、同社がこれまで配当や債務の支払いを支えるために積み立ててきた米ドル準備金が、今回の取引に充てられたことに注目が集まった。 5月26日：Strategyは、債券買戻しに現金準備が充てられたことを確認した。これにより、関連資金の規模は約8.71億ドルに減少した。これはSTRCの配当を約6ヶ月分賄える水準に相当するが、同社はこれまで約24ヶ月分の賄い能力を維持することを目標としていた。 6月1日：Strategyは2022年以来初めてビットコインを売却し、32 BTCを売却した。これは、資産売却を通じて配当を賄う能力があることを示すためであった。この発表を受け、MSTRの株価は5.9％下落した。 6月5日：ビットコインが6万ドルを割り込み、STRCは90ドル付近まで下落し、93.4ドルで引けた。 6月8日：Strategyの株主は、STRCの配当頻度を月1回から月2回に変更する案を承認した。同社は同時に、米ドル準備高が10億ドルに回復したと発表した。6月15日：Strategyはさらに1,587 BTCを買い増し、米ドル準備高は11億ドルに増加した。 6月18日：STRCは取引時間中に83ドルを割り込み、目標価格の100ドルを約17％下回り、2025年7月の上場以来の安値を更新し、最終的に88.59ドルで引けた。 現在、Strategyは約846,842 BTCを保有しており、平均取得価格は約75,656ドルである。ビットコインの約62,500ドルを基準にすると、同社の帳簿上の未実現損失は約111.4億ドルとなる。 一方、市場では、Strategyの最近の資金調達に伴う潜在的な希薄化圧力にも注目が集まり始めている。MSTRの現在の価格は約112ドルで、2024年11月の過去最高値から約80％下落している。 分析によると、STRCが直面する核心的な課題は、その財務構造がビットコインの価格と密接に連動している点にある。BTCが調整局面に入ると、市場はビットコインそのものを再評価するだけでなく、ビットコインを軸に構築された優先株、負債、資金調達体制についても再検討し始める。（CoinDesk） 現在、市場の注目は、STRCが100ドルの額面価格に回復できるかどうか、そしてStrategyのビットコインという資本モデルが維持できるかどうかに集まっている。